二 企業(yè)是選擇上市地點(diǎn)的主體

企業(yè)在選擇上市地點(diǎn)時(shí)，當(dāng)然是希望選擇市場(chǎng)收益大而需要付出的資源相對(duì)少的上市地點(diǎn)。這也是為什么中國(guó)內(nèi)地高市盈率的市場(chǎng)對(duì)于外資企業(yè)具有很強(qiáng)吸引力的直接原因。

從成本來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮通過(guò)合理選擇上市地點(diǎn)使維持掛牌的費(fèi)用和各種資源盡可能減小。從收益角度考察，企業(yè)的上市地點(diǎn)的選擇應(yīng)當(dāng)有利于發(fā)行的順利進(jìn)行，有利于發(fā)展戰(zhàn)略的配合，通常應(yīng)當(dāng)選擇在主要的業(yè)務(wù)所在地上市，這樣就可以利用公司在市場(chǎng)上已經(jīng)具有的知名度來(lái)便于吸引投資者的投資以及投資者對(duì)公司進(jìn)行后續(xù)的研究。同時(shí)，在國(guó)際市場(chǎng)的上市有利于提高公司的市場(chǎng)聲譽(yù)，塑造一個(gè)全球化國(guó)際化的上市公司形象。

隨著資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的日趨活躍，企業(yè)在選擇上市地點(diǎn)時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮通過(guò)合理配置所可能籌集資本的貨幣種類來(lái)滿足業(yè)務(wù)發(fā)展乃至未來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)兼并等活動(dòng)的資金需要。例如，如果需要?jiǎng)佑妹涝M(jìn)行市場(chǎng)收購(gòu)，就需要考慮在美國(guó)上市。

三 不同的證券交易所有不同的比較優(yōu)勢(shì)

企業(yè)在選擇上市地點(diǎn)時(shí)，還需要根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)定位對(duì)不同的交易所的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于當(dāng)前的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，香港、紐約、倫敦和法蘭克福都是值得重點(diǎn)考慮的主要的海外市場(chǎng)。

中國(guó)香港是一個(gè)活躍的國(guó)際金融中心，香港股票市場(chǎng)是中國(guó)概念的股票海外上市的重要集聚地，是亞洲除日本之外的最大的股票交易所，是包括恒生指數(shù)等在內(nèi)的重要的國(guó)際性指數(shù)的中心市場(chǎng)，吸引了大量國(guó)際性的金融機(jī)構(gòu)在此活動(dòng)。對(duì)于中國(guó)內(nèi)地的企業(yè)來(lái)說(shuō)，香港市場(chǎng)作為本土市場(chǎng)的構(gòu)成部分，便于投資者的了解，應(yīng)當(dāng)成為中國(guó)內(nèi)地企業(yè)的首選。事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)等以美國(guó)存托憑證等形式在美國(guó)上市、同時(shí)也在香港上市之后，在香港市場(chǎng)上的流動(dòng)性更高，香港市場(chǎng)的交易量占據(jù)主導(dǎo)性的地位，因此對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，在本土市場(chǎng)上市相當(dāng)重要。

美國(guó)紐約是全球最大的資本市場(chǎng)，是重要的國(guó)際性資金提供的市場(chǎng)，在紐約上市是大型公司的重要選擇。不過(guò)，在紐約上市需要根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求進(jìn)行相當(dāng)嚴(yán)格的登記，需要遵循嚴(yán)格的信息披露等方面的要求。不過(guò)，研究表明，投資者對(duì)于信息披露嚴(yán)格的美國(guó)市場(chǎng)更為偏愛(ài)，通常愿意付出溢價(jià)，如果企業(yè)能夠滿足美國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求在美國(guó)上市，就能夠在估價(jià)中贏得一個(gè)溢價(jià)，同時(shí)也有利于促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度的國(guó)際化。

之所以說(shuō)倫敦對(duì)于中國(guó)企業(yè)的上市是一個(gè)重要的選擇，主要是是考慮到倫敦的上市程序與香港類似而且發(fā)行的費(fèi)用較低，倫敦也是一個(gè)老牌的國(guó)際金融中心，因此一直吸引了不少亞洲的上市企業(yè)前來(lái)上市。