成為上市公司可能是不少企業(yè)家的夢想與目標(biāo)，不論在滬深交易所上市，還是在海外市場上市，對于絕大多數(shù)公司來說門檻依然很高。但隨著新三板的蓬勃發(fā)展，更多的企業(yè)尤其是中小企業(yè)也有機會進入資本市場的大門。步入資本市場后，企業(yè)的目標(biāo)就僅僅是發(fā)行股份融資嗎？
 

      答案當(dāng)然是否定的，在新三板掛牌的很多企業(yè)并未通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資，但也收益頗豐，它們其實各有規(guī)劃。

規(guī)范企業(yè)經(jīng)營

      經(jīng)過20余年的發(fā)展，我國資本市場基本構(gòu)架已經(jīng)從單一走向了多層次。上市公司也從大國企逐步發(fā)展至中小企業(yè)，上市地點也從滬深證券交易所擴展至新三板和地方股權(quán)交易所。其中幾年前還不被重視的新三板成為眾多中小企業(yè)的目標(biāo)，有意在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌點錢已經(jīng)需要排隊等候了。

      很多企業(yè)目前對于資本市場的認(rèn)識還處于初級階段，企業(yè)主更多的是關(guān)注到財富效應(yīng)，看到新三板有較高的估值和溢價，認(rèn)為只要能掛上新三板就能融資和變現(xiàn)了，當(dāng)然如果能上主板更好。事實上，很多企業(yè)掛在新三板反而首先感到不適應(yīng)。

      國浩律師事務(wù)所律師王連恩認(rèn)為，作為上市公司或者掛牌企業(yè)首先要做到的是規(guī)范。很多企業(yè)原來都是“一言堂”，解決各種問題的方式往往很特殊。企業(yè)在上市或者掛牌后，外界的力量就會迫使企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范經(jīng)營，首先要做到的就是信息披露，企業(yè)就要變成一個“透明人”了。

      如果一家公司想在新三板掛牌，從券商的經(jīng)驗來看，自與券商簽約到實現(xiàn)掛牌的時間跨度普遍是6個月。其中，在與券商簽約，券商開展實際工作后，盡職調(diào)查、會計師和律師的審計和評估、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所出具報告，并向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交報告的時間普遍為2.5個月。掛牌的等待期和反饋期普遍為3.5個月。

      長江證券(000783)資深投資顧問陳強安表示，如果一家企業(yè)要在新三板掛牌，除做到信息公開外，同時還要建立股東大會、董事會、監(jiān)事會制度，形成監(jiān)督機制，只有這樣企業(yè)才可能做到民主決策、科學(xué)決策。

      正所謂不以規(guī)矩，不能成方圓。一家企業(yè)只有在形成科學(xué)的決策機制后，才能確保其長期穩(wěn)定的發(fā)展，而在新三板掛牌其實正是中小企業(yè)自我完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度的捷徑。

      而從風(fēng)險投資機構(gòu)的角度來看，傳統(tǒng)的方式包括天使輪、A輪、B輪、C輪、D輪，在D輪后這家企業(yè)就要在主板上市了。在新三板出現(xiàn)后，其中某些投資的輪次就要被省略了，天使輪、A輪、B輪后，企業(yè)就C輪融資可能在新三板了。

      此外，新三板已經(jīng)具有主板的很多功能，包括定向增發(fā)、并購。例如一家公司在掛牌新三板之前，若想收購其他公司，比較現(xiàn)實的方式就是現(xiàn)金收購。但在掛牌新三板后，就有了資本運作的空間，定向增發(fā)方式同樣可能會得到被收購資產(chǎn)股東的認(rèn)同。

分層轉(zhuǎn)板很期待

      相對于滬深交易所，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是一個高度包容的市場，但包容也會產(chǎn)生問題：一是企業(yè)擴容速度過快，類型龐雜，監(jiān)管難度大；二是投資者的信息收集成本高。所以對于掛牌企業(yè)的分成就被提上了議事日程，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理謝庚此前表示，新三板分層今年會推出。

      市場分層的本質(zhì)就是風(fēng)險的分類管理，實現(xiàn)方式是制度的差異化安排，分層的考量重點應(yīng)主要在掛牌企業(yè)的凈利潤、股權(quán)分散度、交易量、流動性等方面。

      天津創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司副總裁、合伙人姚國龍表示，一些新三板掛牌企業(yè)的注意力除去集中在融資外，之后關(guān)注新三板的發(fā)展前景，包括分層、轉(zhuǎn)板。在分層制度出來后，如果流動性較好，資質(zhì)較好的掛牌企業(yè)或許就會留在新三板，部分企業(yè)或許會考慮轉(zhuǎn)板。

     5月29日，合縱科技(300477)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請獲通過，公司股票自6月1日起在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

      合縱科技成為新三板第10家轉(zhuǎn)板公司，在其之前久其軟件(002279)、北陸藥業(yè)(300016)、世紀(jì)瑞爾(300150)、佳訊飛鴻(300213)、紫光華宇、博暉創(chuàng)新(300318)、東土科技(300353)、安控科技(300370)、雙杰電氣(300444)已經(jīng)完成轉(zhuǎn)板。

      事實上，有意在A股上市的公司在新三板掛牌一段時間后，將有助于提高企業(yè)的規(guī)范運作水平，也可以檢驗企業(yè)的經(jīng)營能力，等條件成熟后再登陸A股。